Resumen de mercado 28/05/20

 In Opinion

Llegamos a puntos clave esta semana. Después de unas fuertes caídas desde finales de febrero hasta prácticamente todo el mes de marzo, desde finales del mismo hemos visto también una fuerte recuperación, más en Estados Unidos que en Europa. Ahora hemos llegado a algunos puntos clave, sobre todo a niveles técnicos en valoración de índices, donde deben enfrentarse a medias históricas y niveles importantes.

De fondo, a nivel económico los países vuelven a una nueva normalidad con la reapertura gradual de la economía, pero atrás quedan 2 meses de parón que lastrarán los resultados del año inevitablemente. Está en la mano de los bancos centrales y los gobiernos de los países tomar las medidas que nos permitan salir de esta nueva crisis sanitaria y económica de la mejor y más rápida forma posible.

La fuerte recuperación en los mercados tanto de Renta Variable como Renta Fija viene dada principalmente por su apoyo, las últimas 8 semanas los bancos centrales han estado comprando 2.400 millones de dólares por hora de activos financieros en todo el mundo, distorsionando la realidad económica y por ello fijando los precios de los bonos del gobierno y de las empresas. De esta forma el comportamiento de los mercados está siendo “irracional” teniendo en cuenta la situación actual y previsible a corto plazo de los principales indicadores de crecimiento, el aumento de la deuda y las valoraciones empresariales en base a la reducción de los beneficios.

Ahora mismo hemos rebajado fuertemente la probabilidad de que sean los efectos del virus, por nuevos rebrotes o un aumento de contagios, los que tengan mayor incidencia en la economía. Si creemos que las políticas laxas de los Bancos Centrales, ha hecho que aumente la probabilidad de que empiecen problemas serios que no puedan “sostenerse” con tanta facilidad (refinanciaciones masivas de deuda, aumento de impagos en bancos, problemas de liquidez  o reabastecimiento con las aperturas…), de hecho ya se ha visto el aumento de la tasa de quiebra de compañías vinculadas al sector energético por la caída del precio del petróleo, y en las últimas semanas también alguna compañía en USA como JC Penney o Hertz y otras ayudas directas de gobierno como Alemania a Lufthansa. En conclusión, aunque somos optimistas para el medio-largo plazo, las valoraciones actuales de las compañías consideramos que están demasiado altas, por lo que el binomio riesgo rentabilidad está descompensado, cuando se acerquen a los precios que deberían tener en base a sus resultados trimestrales y anuales, veremos puntos de entrada mucho más atractivos y con los que podamos ver una inversión más segura y rentable.

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